Срочные валютные сделки-- это валютные сделки, при которых стороны договариваются о поставке обусловленной суммы иностранной валюты через определенный срок после заключения сделки по курсу, зафиксированному в момент ее заключения. Из этого определения вытекают две особенности срочных валютных операций.

  • 1. Существует интервал во времени между моментом заключения и исполнения сделки. Срок исполнения сделки, т. е. поставки валюты, определяется как конец периода от даты заключения сделки (срок 1--2 недели, 1, 2, 3, 6, 12 месяцев и до 5 лет) или любой другой период в пределах срока.
  • 2. Курс валют по срочной валютной операции фиксируется в момент заключения сделки, хотя она исполняется через определенный срок. Рассмотрим особенности по каждой из срочных валютных сделок.

«Чёрный» рынок -- социальный институт теневой экономики в части незаконного обращения товаров и услуг на рынке. Существенными отличительными чертами чёрного рынка является отсутствие в нем прямого государственного регулирования и налогообложения, поскольку чёрный рынок существует вне правовой системы конкретного общества, нарушая сложившийся в нем правопорядок. Вместе с тем регулирование, осуществляемое международными органами и региональными, национальными, субнациональными и местными органами власти, оказывает на «чёрный» рынок опосредованное воздействие.

Опцион (от лат. optio, options -- выбор) с валютой -- соглашение, которое при условии уплаты установленной комиссии (премии) предоставляет одной из сторон в сделке купли-продажи право выбора (но не обязанность) либо купить (сделка «колл» -- call-опцион покупателя), либо продать (сделка «пут» -- put-опцион продавца) определенное количество определенной валюты по курсу, установленному при заключении сделки до истечения оговоренного срока (в любой день -- американский опцион; на определенную дату раз в месяц -- европейский опцион).

Сделки на условиях опциона содержат большой риск для банка, поэтому он устанавливает менее выгодный курс для клиента. Размер комиссии по опциону определяется с учетом курса валют (объекта сделки) по срочной сделке на дату окончания опционного контракта. При тех или иных отклонениях разница между комиссией по опциону продавца и покупателя тяготеет к разнице между Форвардным курсом и курсом исполнения опционного контракта

В зависимости от характера и условий опционного контракта размеры комиссий по операциям «колл» и «пут» достаточно четко определены по отношению друг к другу и совместно ограниченны форвардным курсом валюты. Опционные сделки выгодны при курсовых колебаниях, превышающих размер комиссии. Опционные сделки с валютой уступают другим валютным операциям по объему, числу участвующих банков и валют. В основном валютный опцион применяется для страхования валютного риска. Для страхования валютного риска используется операция «стрэдл» -- сочетание колл-опциона и пут-опциона на одну и ту же валюту (или ценную бумагу) с одинаковым курсом и сроком исполнения.

Эта операция дает возможность трейдеру реагировать на курсовые изменения на рынке, покрывая (или перекрывая) потери прибылью от противоположной парной в «стрэдл» операции. Практикуется также индексный опцион, дающий право купить или продать определенную часть индекса -- показателя курса валюты или ценной бумаги -- по заранее установленной цене и на определенную дату. Индексы определяются обычно к базисному периоду его ведения. Опционами торгуют не только на межбанковском рынке, но и на биржах -- фондовых и товарных.

Опционы и фьючерсы во многом сходные финансовые инструменты, но имеют некоторые принципиальные отличия.

Форварды - это договор между продавцом и покупателем о купле-продаже конкретного товара в заранее оговоренный срок. Форвардный контракт -- это твердая сделка, т.е. сделка, обязательная для исполнения. Отказ одного из контрагентов от исполнения влечет за собой штрафные санкции. Форвардные контракты заключают между собой торговые и производственные компании.

Предметом соглашения могут быть различные активы, например акции, облигации, валюта и т.д. Распространены форвардные контракты на покупку и продажу валюты между банками и их клиентами.

Содержание контракта, т.е. количество поставляемого актива, его цена зависят от договоренности между покупателем контракта. Форвардный контракт всегда индивидуален, это договор с нестандартными параметрами, поэтому вторичный рынок для него практически отсутствует. Если лицо, открывшее форвардную позицию, хочет от нее отказаться, оно может это сделать только с согласия своего контрагента. Важно и то, что заключение контракта не требует от контрагентов значительных расходов (кроме накладных расходов, связанных с оформлением сделки, и комиссионных, если форвард заключается с помощью посредника).

Форвардные контракты заключаются, как правило, для осуществления реальной продажи или покупки активов, в том числе в целях страхования поставщика или покупателя от возможного неблагоприятного изменения цены. Однако этот вид контракта имеет недостатки, связанные, во-первых, с затрудненностью передачи взятых на себя обязательств третьему лицу, во-вторых, с высокой вероятностью неисполнения обязательств одним из контрагентов в случае резкого колебания цен на товар или в случае изменения финансового положения контрагента в период до исполнения контракта.

Форвардный контракт может заключаться в целях игры на разнице курсовой стоимости активов. Лицо, открывающее длинную позицию, рассчитывает на рост цены базисного актива, а лицо, открывающее короткую позицию, -- на ее понижение. Так, получив акции по одной цене, инвестор продает их на СПОТовом рынке по более высокой цене спот (конечно, если его расчеты были сделаны правильно и курс актива повысился).

Форвардный контракт на валюту -- это договор купли (продажи) определенного количества иностранной валюты по обменному курсу, определенному в момент заключения сделки, в оговоренный период в будущем. Обменный курс, зафиксированный в контракте, называется форвардным курсом; он может отличаться от спот-курса валюты, т.е. от первичного курса.

Если форвардный валютный курс превышает спот-курс, то по сложившейся практике валюта котируется с премией, если форвардный курс ниже спот-курса, валюта котируется со скидкой. Форвардные контракты -- распространенные инструменты управления операционными валютными рисками. Обычно банки заключают форвардные контракты на срок до I года, но в последнее время наметилась тенденция к увеличению срока форвардов. Форвардные процентные контракты, или соглашения о будущей процентной ставке - это соглашения о кредите или займе с условной поставкой определенного количества денежной массы в будущем по процентной ставке, установленной в момент заключения контракта. В отличие от валютных форвардов по процентному форварду поставка денег не осуществляется, фактически с помощью FRA только фиксируется процентная ставка.

Фьючерс (фьючерсный контракт) (от англ. futures) -- производный финансовый инструмент, стандартный срочный биржевой контракт купли-продажи базового актива, при заключении которого стороны (продавец и покупатель) договариваются только об уровне цены и сроке поставки. Остальные параметры актива (количество, качество, упаковка, маркировка и т. п.) оговорены заранее в спецификации биржевого контракта. Стороны несут обязательства перед биржей вплоть до исполнения фьючерса.

Фьючерс можно рассматривать как стандартизированную разновидность форварда, который обращается на организованном рынке с взаимными расчётами, централизованными внутри биржи.

Главное отличие форвардного и фьючерсного контрактов состоит в том, что форвардный контракт представляет собой разовую внебиржевую сделку между продавцом и покупателем, а фьючерсный контракт -- повторяющееся предложение, которым торгуют на бирже.

ЛИДЗ ЭНД ЛЭГЗ (опережения и отставания) - метод проведения валютных операций, основанный на искусственном их ускорении или затягивании с целью получения финансовых выгод за счет возможного изменения валютного курса или способ проведения внешнеэкономических, валютных операций предпринимателями, фирмами, суть которого состоит в лавировании, манипулировании сроками проведения денежных расчетов с целью получения финансовых выгод.

И так далее). Суть срочной сделки - поставка товара в конкретный день (в будущем) и по определенной стоимости. Цена согласовывается на этапе оформления контракта. Английского название срочной сделки - forward dealing. Разновидности - , форвард, и .

Сделка срочная - реальная операция между двумя сторонами, в которой дата исполнения обязательств отсрочена.

Сделка срочная: сущность, цели, учет

Срочные операции проводятся на так называемом срочном рынке, где в качестве объектов сделок используются не реальные товары, а лишь обязательства и права по отношению к стандартным договорам.

Сделка срочная - вид сделки, которая реализуется при условии наличного расчета между сторонами. При этом участники оговаривают качество и количество поставляемого актива в будущем. Стоимость товара может быть установлена раньше или непосредственно за сутки до дня поставки.

Сущность срочных сделок и их главная цель - помочь устранить ценовой риск посредством фиксации стоимости актива на момент оформления соглашения. Это, в свою очередь, дает участнику сделки уверенность, что его деятельность застрахована и качественно спланирована.

Оформление срочной сделки - возможность для сторон застраховать себя от падения цены базисного актива. Задача сделки - купить права на ранее закрепленную стоимость актива с целью получения гарантируемой прибыли от сделки купли-продажи (мены) в будущем.

Срочные сделки в момент оформления находят отражение на забалансовых счетах по следующим показателям - контрагентам, видам сделок, срокам исполнения и так далее. Если объектом сделки является валюта, а ее суть - покупка актива, то требования кредитора по получению валютной наличности корреспондируют с долгом в рублевом эквиваленте. Если речь идет продажа валюты, то осуществляется с обязательством поставки валюты. Учет требований производится на активных забалансовых счетах. Обязательства находят отражение на пассивных счетах.

Сделка срочная: виды, особенности, преимущества и недостатки

Сегодня выделяется несколько видов срочных сделок:

1. Форвард - тип контракта, где указывается купить (продать) какой-либо инструмент по оговоренной стоимости и через какой-то временной промежуток. Форвардная сделка относится к категории внебиржевых, что подразумевает оформление договора непосредственно между контрагентами. Роль посредников берут на себя дилеры.

Преимущество данного вида срочных сделок:

Возможность хеджирования рисков с учетом собственных интересов;

Отсутствие дополнительной платы при проведении сделки;

Внебиржевой характер (преимущество для банка), что позволяет выставлять свои условия и стоимость базисного актива.

Недостатки форвардных срочных сделок:

Отсутствие возможностей для маневра, ведь после заключения договора расторгнуть его уже нельзя (как и изменить условия);

Отсутствие вторичного рынка исключает возможность продажи контракта по выгодной для себя цене. Как следствие, срочный «форвард» имеет низкую ;

Сложность в поиске второго участника сделки, готового открыть противоположную сделку;

Высокие риски невыполнения обязательств по договору.

Высокая ликвидность, обеспечиваемая ежедневным совершением сделок;

Низкая стоимость операций (если сравнивать с общими суммами договоров).

Недостатки срочных фьючерсных сделок:

Стандартные условия не всегда способны удовлетворить текущие запросы участника сделки;

Уменьшение прибыльности денежных средств, положенных на депозитный в виде гарантийных взносов;

Невозможность полностью хеджировать риски, имеющие место при проведении долгосрочных и среднесрочных операций, с помощью краткосрочных фьючерсов.

3. Срочная - вид контракта, предоставляющий возможность приобрести (реализовать) какой-либо через конкретный промежуток времени по фиксированной стоимости. В случае с опционом обязательство выполнения условий сделки лежит лишь на продавце. Возможность получения такого права оплачивается в виде премии.

Опцион бывает нескольких видов - внебиржевым и биржевым. Преимущества первого срочного опционного контракта - гибкость, второго - стандартизация, высокий уровень ликвидности.

    Журнал «Внешнеэкономический бюллетень»

    Журнал «Внешняя торговля»

    Журнал «Вопросы экономики»

    Журнал «Мировая экономика и международные отношения»

    Журнал «Российский экономический журнал»

    Журнал «Экономист»

    Журнал «Эксперт»

    Газета «Экономика и жизнь»

    Газета «Коммерсантъ»

    Финансовые известия

    Бизнес и банки

    Деньги и кредит

    Коммерсант- daily

    Финансовая газета

2.2.3. Сайты в Интернет

    http :// www . budgetrf . ru

    http :// www . cis . solo . by

    http :// www . repoffice . ru

3. Обучающие и контролирующие материалы (тесты)

В предлагаемых тестах самоконтроля содержится один правильный ответ.

1. Субъектами валютного рынка являются:

а) дилеры;

б) спекулянты;

в) хеджеры;

г) банки и биржи;

д) все предыдущие ответы верны;

е) все ответы неверны.

2. Различают следующие виды валютных рынков:

а) биржевой и брокерский;

в) межбанковский и биржевой.

3. Какие используются условия платежа во внешнеторговом контракте? Выберите правильные ответы:

а) наличный;

б) электронный;

в) с предоставлением кредита;

г) банковский перевод.

4. Определите, какой из указанных пунктов не является функцией валютного рынка:

а) регулировать валютные курсы;

в) страховать от валютных рисков;

5. Выберите, какой ответ является неверным:

Различают следующие виды валютных позиций банка:

а) Стабильные и нестабильные;

б) Открытые и закрытые;

в) Длинные и короткие.

6. Дата валютирования при сделке типа «спот» устанавливается в следующие сроки:

а) сегодня;

б) до послезавтра;

в) через 4 дня;

г) до завтра.

7. Характерными признаками срочной валютной операции выступают следующие:

в) хеджирование от валютных рисков.

8. Различают следующие виды котировок валют:

а) прямая и обратная;

б) прямая и взаимная;

в) объективная и косвенная.

9. Во внешнеторговых контрактах могут использоваться следующие средства платежа:

а) тратта;

б) коносамент;

г) вексель;

д) счет-фактура.

10. Самым крупным валютным рынком мира по объему сделок купли-продажи наличной валюты является:

а) Сингапурский;

б) Токийский;

в) Лондонский;

г) Нью-Йоркский.

11. Специализированными субъектами валютного рынка являются:

а) дилеры;

б) спекулянты;

в) хеджеры;

г) банки и биржи;

д) правительство;

е) общественные организации.

12. Различают следующие виды валютных рынков:

а) биржевой и брокерский;

б) регулируемый и нерегулируемый;

в) межбанковский и биржевой.

13. «Рынок евровалют – это совокупность валютных рынков стран ЕС». Данное утверждение …

б) неверно

14. Различают следующие виды котировок валют:

а) прямая и обратная;

б) прямая и взаимная;

в) объективная и косвенная.

15. К валютным ценностям в соответствии с Законом «О валютном регулировании и валютном контроле» относятся:

а) ценные бумаги, номинированные в иностранной валюте;

б) внутренние ценные бумаги;

в) драгоценные металлы;

г) драгоценные камни;

д) иностранные валюты.

16. К валютным ценностям в соответствии с Законом «О валютном регулировании и валютном контроле» 2003 г относят:

а) ценные бумаги, номинированные в иностранной валюте,

б) внутренние ценные бумаги;

в) драгоценные металлы;

г) драгоценные камни;

д) иностранные валюты.

17. Вывоз капитала из РФ может происходить в только в следующих законных формах:

а) валютные операции;

б) авансовые платежи под импортные контракты без последующей поставки товаров и услуг;

в) невозвращение валютной выручки от экспорта товаров и услуг РФ;

г) инвестиции за рубежом.

18. Основной объем сделок купли-продажи валюты на мировом валютном рынке в настоящее время связан с...

а) обеспечением потребностей международной торговли;

б) обеспечением потребностей, вызываемых международным движением капитала;

в) необходимостью страхования валютного риска;

г) заключением спекулятивных сделок.

19. Различают следующие виды валютных позиций банка:

а) стабильные и нестабильные;

б) открытые и закрытые;

в) толстые и тонкие.

20. Различают следующие виды валютных позиций банка:

а) стабильные и нестабильные;

б) широкие и узкие;

в) длинные и короткие.

21. Открытая валютная позиция банка означает …

22. Длинная открытая валютная позиция банка означает …

а) превышение его обязательств над требованиями;

б) превышение его требований над обязательствами;

в) совпадение его обязательств и требований.

23. Выберите из приведенного перечня специфическую функцию «валюты»:

а) является средством обмена;

б) признается средством платежа;

в) служит для измерения стоимости;

г) имеет цену в денежных единицах других стран;

д) является средством накопления богатства.

24. Укажите уровень, к которому относятся валютные отношения в системе мировой экономике:

а) первый уровень;

б) второй уровень.

25. Отказ от значительной части импорта, контроль за осуществлением валютных операций, полное использование всех производительных сил страны является характерной чертой экономики ___________ типа

а) открытого;

б) закрытого.

26. Долларизация предполагает

а) использование иностранной валюты в качестве средства обращения, единицы расчета и средства платежа;

б) использование иностранной валюты только в качестве средства обращения.

27. Разница между курсом покупки и курсом продажи валюты называется

28. Определение межбанковского курса последовательным сопоставлением спроса и предложения по каждой валюте, а затем на этой основе установление курсов покупателя и продавца называется

а) фиксингом;

б) спот-курсом;

в) форвардным курсом;

г) свободным (рыночным) курсом.

29. Повышение металлического содержания денежной единицы или повышение курса бумажных денежных знаков по отношению к металлу или иностранной валюте – это:

а) нуллификация;

б) дефляция;

в) деноминация;

г) ревальвация;

д) девальвация.

30. Золотомонетный стандарт стал основой

а) Бреттон-Вудской валютной системы;

б) Ямайской валютной системы;

в) Парижской валютной системы;

г) Генуэзской валютной системы.

31. Выражение валютного курса единиц иностранной валюты через определенное количество единиц национальной валюты называют

а) прямой котировкой;

б) косвенной котировкой;

в) кросс-котировкой.

32. Корреспондентский счет, открытый на имя одного банка в другом банке называется

а) счет «НОСТРО»;

б) счет «ЛОРО».

33. Операции коммерческих банков по привлечению и размещению валютных средств называются

а) валютный дилинг;

б) депозитно-кредитными;

в) спот-операциями;

г) кассовыми операциями.

34. Система таможенно-банковского валютного контроля получила развитие

а) с 1986 г.;

б) с 1991 г.;

35. Валютный контроль осуществляется

а) в неторговом обороте;

б) в торговом обороте;

в) в торговом и в неторговом оборотах.

36. Органами валютного контроля в РФ являются

а) Правительство РФ;

б) Министерство по налогам и сборам;

в) Центральный банк РФ;

г) Федеральный орган исполнительной власти, уполномоченный в области таможенного дела.

37. Закрытая валютная позиция банка означает ….

а) превышение его обязательств над требованиями;

б) превышение его требований над обязательствами;

в) совпадение его обязательств и требований.

38. Короткая открытая валютная позиция банка означает …

а) превышение его обязательств над требованиями;

б) превышение его требований над обязательствами;

39. К валютным операциям согласно законодательству РФ относятся:

а) ввоз и пересылка в РФ, а также вывоз и пересылка из РФ валютных ценностей;

б) операции, связанные с переходом прав собственности и иных прав на валютные ценности, в том числе операции, связанные с использованием в качестве средств платежа иностранной валюты и других платежных документов;

в) осуществление налоговых рублевых платежей в бюджет РФ;

г) осуществление международных денежных переводов;

д) расчеты между резидентами и нерезидентами в валюте Российской Федерации.

40. Дата валютирования при форвардной сделке может устанавливаться в следующие сроки:

а) сегодня;

б) до послезавтра;

в) через 4 дня;

г) до завтра.

41. Дата валютирования при фьючерсной сделке может устанавливаться в следующие сроки:

а) сегодня;

б) до послезавтра;

в) через 4 дня;

г) до завтра

д) через месяц.

42. Укажите характерные признаки опционной валютной операции:

43. Укажите характерные признаки валютной операции типа «своп»:

а) осуществляется на межбанковском валютном рынке;

б) осуществляется на биржевом валютном рынке;

в) требуется внесение предварительного залога;

г) осуществляется по курсу на момент заключения сделки;

д) сроки поступления валюты на счет более 2-х дней;

е) сроки поступления валюты на счет не более 2-х дней;

ж) сочетает кассовую и срочную сделки;

з) операция твердого характера;

и) операция нетвердого характера.

44. Укажите характерные признаки форвардной валютной операции:

а) осуществляется на межбанковском валютном рынке;

б) осуществляется на биржевом валютном рынке;

в) требуется внесение предварительного залога;

г) осуществляется по курсу на момент заключения сделки;

д) сроки поступления валюты на счет более 2-х дней;

е) сроки поступления валюты на счет не более 2-х дней;

ж) сочетает кассовую и срочную сделки;

з) операция твердого характера;

и) операция нетвердого характера.

45. Укажите характерные признаки валютной операции типа «спот»:

а) осуществляется на межбанковском валютном рынке;

б) осуществляется на биржевом валютном рынке;

в) требуется внесение предварительного залога;

г) осуществляется по курсу на момент заключения сделки;

д) сроки поступления валюты на счет более 2-х дней;

е) сроки поступления валюты на счет не более 2-х дней;

ж) сочетает кассовую и срочную сделки;

з) операция твердого характера;

и) операция нетвердого характера.

46. Фьючерсный контракт является самостоятельным предметом купли-продажи на валютном рынке. Данное утверждение …

б) неверно.

47. Характерными признаками срочной валютной операции выступают следующие:

а) использование курса валют на момент заключения сделки;

б) совершение сделки в течение 2 дней с момента заключения;

48. Валютный опцион является …

а) твердой валютной сделкой;

б) нетвердой валютной сделкой.

49. Характерным признаком валютной операции «спот» выступает следующий:

а) использование курса валют на момент заключения сделки;

б) совершение сделки в течение 2 дней с момента заключения;

в) совершение через срок более 2-х дней с момента заключения;

г) хеджирование от валютных рисков.

50. Укажите характерные признаки фьючерсной валютной операции:

а) осуществляется на межбанковском валютном рынке;

б) осуществляется на биржевом валютном рынке;

в) требуется внесение предварительного залога;

г) осуществляется по курсу на момент заключения сделки;

д) сроки поступления валюты на счет более 2-х дней;

е) сроки поступления валюты на счет не более 2-х дней;

ж) сочетает кассовую и срочную сделки;

з) операция твердого характера;

и) операция нетвердого характера.

51. Определите, какой из указанных пунктов не является функцией валютного рынка:

а) регулировать валютные курсы;

б) усиливать девальвацию валюты;

в) страховать от валютных рисков;

г) осуществлять международные расчеты.

52. Если страна имеет дефицит своего торгового баланса, то стоимость ее национальной валюты относительно иностранной будет:

а) возрастать;

б) падать.

53. Активное сальдо платежного баланса страны ведет к…

54. Пассивное сальдо платежного баланса страны ведет к …

а) увеличению курса национальной валюты;

б) уменьшению курса национальной валюты;

в) не влияет на курс национальной валюты.

54. Полная конвертируемость валюты означает, что прави­тельство разрешает своим резидентам продавать и покупать неограниченное количество этой валюты. Утверждение…

б) неверно

55. Определите, какие из представленных национальных валют не являются свободно конвертируемыми:

а) фунт стерлингов;

б) афгани;

в) российский рубль;

д) японская йена;

е) белорусский рубль;

ж) египетский фунт.

56. Определите, какие из приведенных ниже валют относят к СКВ:

б) египетский фунт;

в) российский рубль;

г) фунт стерлингов;

д) швейцарский франк;

е) мексиканский пессо.

57. Определите, какие из представленных национальных валют являются частично конвертируемыми:

а) фунт стерлингов;

в) российский рубль;

г) японская йена;

д) белорусский рубль;

е) литовский лит.

58. Российский рубль является валютой:

а) свободно конвертируемой;

б) частично конвертируемой;

в) неконвертируемой.

4. Тематика рефератов по дисциплине

«Валютное регулирование и валютный контроль»

    Виды валютных систем, элементы мировой валютной системы.

    Развитие и становление Европейской валютной системы. Цели ее создания.

    Валютно-финансовые документы, используемые при международных расчетах.

    Механизм определения и значения паритета покупательной способности (ППС) валют.

    Факторы, влияющие на динамику валютного курса (структурные, конъюнктурные).

    Валютные позиции банка, их значение.

    Принципы совершения кассовых валютных операций.

    Характерные черты срочных валютных сделок и их виды.

    Принципы совершения форвардной сделки.

    Особенности фьючерсной валютной операции.

    Особенности валютного опциона.

    Принципы совершения валютных операций типа «своп».

    Особенности и виды валютного арбитража.

    Инфляция и регулирование курса рубля в России.

    Особенности валютной политики развивающихся стран.

    Современные тенденции развития мирового валютного рынка и валютного рынка России.

    Организация фьючерсных торгов в России и за рубежом.

    Практика валютных ограничений в развитых и развивающихся стран.

    Валютные клиринги - их виды и значение для развития внешнеэкономических связей.

    Роль электронных систем СВИФТ и Рейтер в системе международных валютно-финансовых отношений.

    Применение пластиковых кредитных карточек в мировом хозяйстве и в России.

    Лизинг как современная форма международного кредита, его значение для российской экономики.

    Платежный баланс и валютные отношения.

    Евро-реальность и прогнозы

    Рынок форвардов в России. Его перспективы.

    Сущность, причины и последствия девальвации и ревальвации.

    Валютная позиция банка: виды и значение.

    Роль банков в международных расчетах.

    Балансы международных расчетов, их виды.

    Методы и инструменты регулирования платежного баланса.

    Факторинг как форма международного кредитования.

    Форфейтинг как кредитная операция.

Сделка - это действия юридических или физических лиц, используемые для изменения, установления и завершения определенных прав и обязанностей.

Любая сделка характеризуется следующими признаками:

  • она является сознательным волевым актом;
  • проведение сделок правомерно и законно;
  • стороны, участвующие в сделке, вступают в гражданские правоотношения, которые впоследствии можно прекратить или изменить.

Различают много видов сделок, среди которых можно выделить срочные. Данный вид сделок применяется при заключении соглашений с отсроченной датой исполнения.

Описание

Срочная сделка - это соглашение двух сторон по отношению к базовому активу с распределением прав и обязанностей и предустановленной датой, на которую приходится исполнение обязательств. Отсрочка должна составлять не менее 2 рабочих дней с момента заключения соглашения. Условия такого договора либо прописываются непосредственно в самом соглашении, либо зависят от правил, определяемых организатором торговли.

Иными словами, срочная сделка - это соглашение с предустановленным началом исполнения сделки и датой ее завершения, на которую приходится выполнение обязательств.

Базовый (или базисный) актив - это объект, стоимость которого используется в качестве основной расчетной базы, применяемой для исполнения срочного контракта. К таким активам можно причислить различные товары, фьючерсы, ценные бумаги, в том числе акции.

Срочные сделки часто применяются для хеджирования - страхования, позволяющего минимизировать финансовые риски. В итоге компенсируются возможные будущие убытки из-за варьирования цены или других показателей. В качестве объекта хеджирования могут выступать как активы, так и обязательства, а также связанные с ними денежные средства.

Сущность

Для упрощения понимания срочного контракта можно считать, что срочная сделка - это операция, где в качестве объекта выступает не товар, а действительные обязанности и права по отношению к оформленным стандартным соглашениям.

Срочные контракты реализуются только при условии расчета наличным путем. Заранее оговаривается количество и качество активов, поставляемых в будущем.

Главная цель срочных сделок заключается в устранении финансовых рисков. Это происходит благодаря фиксации цен на активы при оформлении договора. Участники сделки получают определенные гарантии исполнения соглашения. Продавец минимизирует ценовые убытки, покупатель получает права на приобретаемые активы с закрепленной ценой с целью получения дальнейшей прибыли.

Пример срочных сделок: опцион, процентный своп, варрант, конвертируемая облигация, соглашение о будущей процентной ставке и т. д. Рассмотрим подробнее виды.

Виды срочных сделок

Среди срочных сделок встречаются различные контракты, определяемые в качестве срочных специальными государственными органами, в том числе форвард, опцион, фьючерс, а также другие соглашения. Каждый из этих контрактов довольно полно раскрывает понятие производного финансового инструмента, область действия которого несколько уже, чем у других сделок такого рода.

Условия и цены дериватива (производного финансового инструмента) основываются на использовании параметров базисного актива.

Базисный актив, выступающий в качестве основы для форвардов, - это реальный товар, который имеет отсроченную дату поставки. Фьючерсы используются при заключении стандартных соглашений на поставку биржевого товара. Опционы позволяют уступить права на последующую передачу прав и обязанностей в отношении заключаемого договора или биржевого товара.

Иногда участники могут провести противоположные сделки в один и тот же день с одинаковыми суммами. Такие сделки называются свопами и подразделяются на несколько видов: валютные, товарные и процентные срочные контракты.

Форвардный контракт

В форварде прописываются обязательства о покупке/продаже объекта по заранее определенной стоимости через установленный промежуток времени. В заключении сделки участвуют непосредственно контрагенты, а посредниками выступают дилеры, поэтому форвард относится к внебиржевой категории.

Существуют форварды, в которых не указана расчетная дата исполнения соглашения. Они называются форвардами с открытой датой.

Форварды подразделяются на поставочные и расчетные. Поставочный завершается после поставки базисного актива и осуществления полной оплаты. Другой форвардный контракт - расчетный - исполняется без поставки актива.

Преимущества и недостатки

Среди плюсов форвардных контрактов числятся:

  • внебиржевый характер сделки, предоставляющий определенную свободу действий, в частности в установлении цены базового актива и в прописывании условий соглашения;
  • хеджирование рисков, учитывающее интересы участников;
  • отсутствие дополнительных затрат на оформление сделки.

К минусам форвардных сделок относятся:

  • высокая вероятность неисполнения обязательств по соглашению одной из сторон;
  • трудности в поиске другого участника сделки и соответствующая низкая ликвидность форвардной сделки вследствие отсутствия вторичного рынка;
  • невозможность изменения условий сделки после заключения договора.

Фьючерсный контракт

Фьючерс является соглашением участвующих сторон о продаже/покупке активов на заранее установленную дату по стоимости, определенной на момент заключения контракта (фьючерсная стоимость). Упаковку, маркировку, качество и количество, а также другие параметры активов можно оговорить в контракте заранее.

По своей структуре фьючерсные сделки очень схожи с форвардными. Разница заключается лишь в том, что оформление фьючерсов производится посредством биржи. Участники сделки договариваются о стоимости активов и количестве создаваемых договоров, остальные моменты определяет биржевая площадка, в том числе сроки поставок, объем активов, качество используемых инструментов.

Как и форварды, фьючерсные сделки бывают расчетными и поставочными. Расчетный фьючерсный контракт предполагает проведение денежных расчетов в виде разницы между закрепленной в договоре ценой и стоимостью актива на момент исполнения соглашения. Применяется для хеджирования финансовых рисков или для получения прибыли.

Поставочный фьючерс исполняется после доставки актива покупателю в период, указанный в соглашении. Если продавец не выполняет вовремя взятые на себя обязательства, биржа накладывает на него штраф.

Плюсы и минусы

Выделяются следующие положительные моменты заключения фьючерсной сделки:

  • хеджирование рисков;
  • высокая ликвидность;
  • невысокая стоимость проведения операции по сравнению с суммами, фигурирующими в договоре;
  • наличие определенных гарантий от клиринговой палаты;
  • доступность заключения сделки для всех участников биржи.

К отрицательным моментам фьючерсных контрактов относятся:

  • меньший доход от финансовых средств на брокерском депозитном счете, представленных в виде страховых взносов;
  • отсутствие возможности минимизации рисков в долгосрочных операциях при оформлении краткосрочных фьючерсных контрактов;
  • неполное соответствие стандартных условий запросам сторон соглашения.

Опционный контракт

Опцион дает право (но не обязательство) на приобретение актива по заранее закрепленной цене при наступлении указанной в договоре даты. Ответственность за выполнение условий контракта лежит только на продавце.

При заключении опциона покупатель уплачивает некоторую часть денежной суммы - так называемую премию опциона. Она выступает в качестве платы за право на заключение сделок в дальнейшем. Величина премии зависит от спроса и предложения на рынке опционов и текущей стоимости базового актива.

Опционные сделки бывают биржевыми и внебиржевыми. В пользу биржевого варианта свидетельствуют высокий уровень ликвидности и стандартизация оформляемых соглашений, в пользу внебиржевого - гибкость при определении условий договора.

Преимущества и недостатки опционов

К общим достоинствам опционных контрактов относятся:

  • получение прибыли без покупки биржевого инструмента;
  • ограничение риска ценой опциона;
  • хеджирование текущей цены для защиты от будущих колебаний;
  • значительно меньшая стоимость опциона по сравнению с базовым активом.

Как и любой другой вид срочного контракта, опцион имеет ряд недостатков:

  • завышенная стоимость сделки;
  • трудности в обращении;
  • высокая чувствительность ко времени, из-за чего часть контрактов может остаться неисполненной.

Валютные сделки

Соглашение сторон о поставке фиксированной суммы иностранной валюты через некоторый промежуток времени по тому курсу, который был установлен в период заключения контракта, называется срочной валютной сделкой. Валютные сделки могут быть как фьючерсными, так и форвардными.

Конверсия валюты - обмен денежных единиц различных государств - часто производится при осуществлении валютных сделок. В зависимости от курса валюты, величины процентной ставки и инфляции, данная сделка может иметь прибыльный характер или привести к определенным потерям.

Валютные операции в силу своего специфичного характера имеют несколько особенностей:

  1. Установление определенного временного интервала с момента оформления контракта до даты его выполнения. Срок поставки валюты устанавливается по завершении установленного соглашением периода (от нескольких недель до нескольких месяцев).
  2. Фиксация курса валюты на дату заключения сделки независимо от даты ее выполнения.

Валютные сделки преследуют следующие цели:

  • конверсия валюты производится с хеджированием валютного риска;
  • курсовая разница может обеспечить получение прибыли в будущем;
  • осуществляется страхование вложений в иностранный капитал от возможных убытков, связанных с временным понижением валютного курса.

Понятие финансового инструмента

Базовый актив является основой производного финансового инструмента (или дериватива), цена которого находится в прямой зависимости от базисного актива. Дериватив можно оформить как срочный контракт или производную ценную бумагу.

Двусторонние соглашения, цена которых зависит от базовой стоимости и является производной рыночных котировок, представляют собой финансовые инструменты срочных сделок. Впоследствии установленную денежную сумму должен будет выплатить один из участников договора.

Таким образом, рыночная стоимость дериватива зависит от цены базисного актива и от вероятности выполнения обязательств, прописанных в соглашении. Деривативы помогают взаимно распределить риск.

Согласно статье 301 НК РФ, деривативами являются срочные сделки, условиями которых не предусмотрена поставка базисного актива. В договоре указывается порядок взаиморасчетов участников сделки на определенную дату с учетом ценовых колебаний или изменений другого показателя в сравнении с установленным при оформлении соглашения.

Дериватив в некоторых случаях можно рассматривать и как производную ценную бумагу, которая создается на основе сделок, проводимых с фигурированием в них ценных бумаг.

Сущность финансового инструмента

Дериватив как договор о срочных сделках на финансовых рынках должен выполнять следующие условия (только в таком случае он может считаться обращающимся):

  • порядок заключения соглашения и его исполнения определяется организатором торговли;
  • момент исполнения всех обязанностей и прав, прописанных в заключаемом соглашении, является датой завершения операции с финансовым инструментом;
  • данные о ценах финансовых инструментов находятся в свободном доступе и открыто публикуются в СМИ.

Операция с деривативом считается исполненной, если:

  • произошла поставка базового актива;
  • был произведен окончательный взаиморасчет;
  • была выполнена операция с финансовым инструментом, полностью противоположная ранее совершенной.

Заключение

В целом, срочная сделка - это договор, направленный на исполнение обязательств через определенный промежуток времени. Он используется для минимизации рисков, связанных с колебаниями цен и других показателей базовых активов.

Оформление срочных сделок предоставляет определенные преимущества как продавцу, так и покупателю. Продавец обретает возможность хеджирования своих активов, покупатель - вероятное получение прибыли в будущем.

В зависимости от преследуемых целей, можно заключать срочные контракты посредством биржи или вне ее. Биржа предоставляет определенные гарантии совершения сделки и высокую ликвидность активов. Заключение внебиржевых контрактов позволяет сэкономить на составлении договора и предоставляет большую свободу действий участникам соглашения.

Другая группа сделок - срочные сделки. Под такими сделками понимают сделки с датой валютирования не ранее третьего рабочего дня после дня заключения.

Срочные сделки имеют две особенности.

Во-первых, существует интервал во времени между моментом заключения и моментом исполнения сделки. Срочная сделка основывается на договоре купли-продажи иностранной валюты с поставкой в определенный срок или в течение некоторого периода в будущем. Во-вторых, курс исполнения сделки не зависит от изменения курса на валютном рынке. При наступлении обусловленного срока валюта покупается или продается по курсу, зафиксированному в момент заключения сделки, который может существенно отклоняться от текущего курса.

К срочным относятся форвардные, опционные, фьючерсные сделки.

Форвардные операции (forward operations, или fwd), - наиболее широко используемый банками вид срочной сделки. Они применяются для страхования валютных рисков или с целью валютной спекуляции. Экспортер может застраховаться от понижения курса иностранной валюты, продав банку будущую валютную выручку на срок по курсу форвард. Импортер может застраховаться от повышения курса иностранной валюты, купив в банке валюту на срок. Валютные спекулянты, играющие на по-

нижение курса («медведи»), продают валюту на срок, рассчитывая, что к моменту исполнения сделки курс валюты на рынке окажется ниже, чем курс форвард. Если ожидания «медведей» оправдаются, они купят валюту по более низкому текущему курсу и продадут ее по более высокому курсу форвард, получив прибыль в виде курсовой разницы. Спекулянты, играющие на повышение курса («быки»), ожидая повышения курса валюты, покупают ее на срок по курсу форвард с тем, чтобы при наступлении срока сделки получить валюту от продавца по курсу, зафиксированному в момент заключения сделки, и продать ее на рынке по более высокому курсу, получив курсовую прибыль.

Обычно форвардные сделки заключаются на срок от одной недели до 12 месяцев, причем на стандартные периоды 1, 2, 3, 6,

9, 12 месяцев (прямые даты валютирования - straight dates). Дата валютирования определяется «со спота». Если, например, трехмесячный форвардный контракт заключен 24 января 2000 г., дата валютирования придется на 26 апреля 2000 г. (26.01.2000 г. + 3 месяца) при условии, что эта дата не приходится на выходной или праздничный день. Когда дата спот приходится на последний день месяца, действует «правило последней даты месяца» (end of month rule). Так, если форвардная сделка на один месяц заключена в четверг 25 февраля 2000 г. с датой спот 29 февраля, то дата валютирования придется на последний день марта, т. е. на 31 марта, а не на 29.

Если срок форвардного контракта составляет от одного дня до одного месяца, контракт считается заключенным на короткие даты (stort dates). Если даты валютирования не совпадают со стандартными сроками, сроки сделок называются «ломаными датами» (broken dates).

Чаще всего форвардные сделки завершаются путем поставки иностранной валюты. Но форвардный контракт может исполняться и без поставки иностранной валюты - путем проведения встречной сделки на дату исполнения форвардного контракта по текущему валютному курсу. Форвардный контракт без поставки базового актива называется расчетным форвардом4.

Например, банк заключил в октябре 1999 г. трехмесячную форвардную сделку на продажу 1000 долл. США по курсу 26,44 руб. за доллар. В январе 2000 г. он должен поставить 1000 долл. в обмен на 26 440 руб. В случае же расчетного форварда банк вместо поставки долларов совершит контрсделку (встречную сделку), т. е.

купит 1000 долл. за рубли по текущему курсу. Если в январе 2000 г. текущий курс составил 28,72 руб., банк купил 1000 долл. за 28 720 руб., следовательно, результатом проведения расчетного форварда стала выплата банком в январе своему контрагенту 2280 руб. (28720-26440).

Опционную сделку можно рассматривать как разновидность форвардной сделки. Опцион (option) в переводе с английского означает выбор, право выбора. Особенность опционной сделки, т. е. сделки, объектом которой является опцион, состоит в том, что покуйатель (держатель) опциона приобретает не саму валюту, а право на ее покупку (опцион на покупку - опцион «КОЛЛ» от английского «call option») или продажу (опцион на продажу - опцион «ПУТ» от английского «put option»).

В отличие от обычной форвардной сделки опционная дает покупателю опциона право выбора. Если ему выгодно, он исполняет, или совершает опцион (т.е. покупает или продает определенное количество валюты по условленной цене - цене исполнения, совершения), если невыгодно - не исполняет. За это право покупатель выплачивает продавцу опциона во время подписания контракта премию (цену опциона). В случае неисполнения опциона покупатель теряет только премию. Продавец опциона (т.е. лицо, выписывающее опцион) в отличие от покупателя берет на себя обязательство продать или купить оговоренное количество валюты по цене совершения, если покупатель опциона пожелает исполнить опцион. При продаже опциона «КОЛЛ» (call) продавец опциона обязуется продать, а при продаже опциона «ПУТ» (put) - купить валюту. Если у покупателя опциона премия ограничивает размер валютного риска, то у продавца прибыль не может превысить сумму премии.

Различают опционы американского и европейского типов. Опцион американского типа может быть исполнен в любой день в течение согласованного срока опциона, европейский исполняется в заранее согласованную дату.

Таким образом, валютный опцион можно определить как право для покупателя и обязательство для продавца опциона купить или продать иностранную валюту по фиксированному курсу в заранее согласованную дату или в течение согласованного периода времени.

Как и другие срочные сделки, валютные опционы используются для страхования валютных рисков и валютной спекуляции.

С конца 70-х гг. на национальных и мировом рынках капиталов получают развитие операции (сделки) своп. В переводе с английского своп (swap) означает обмен. В основе сделки своп лежит обмен обязательствами в различных формах. Насчитывается несколько сотен разновидностей сделок типа своп (в том числе валютные, процентные, кредитные, с ценными бумагами, золотые).

Валютный своп - это одновременное заключение двух противоположных (встречных) конверсионных сделок на одинаковую сумму с разными датами исполнения. Дата исполнения более близкой по сроку сделки называется датой валютирования свопа, а дата исполнения обратной (встречной) сделки - датой его (свопа) окончания (maturity date). Когда первая сделка свопа является продажей, а вторая - покупкой валюты, своп называют «продал/купил своп» (sell and buy swap, или sell/buy swap, или s/b (s+b) swap). Другое наименование данного типа свопа (чаще примени- тельного к свопам с ценными бумагами) - сделка репорт, или репо (сокращение от repurchase - соглашение об обратном выкупе).

Комбинация сделок в обратном порядке - сначала покупка, а потом продажа - называется «купил/продал своп» (buy and sell swap, или buy/sell swap, или b/s (b+s) swap). Такой своп называют также (особенно применительно к сделкам с ценными бумагами) сделкой депорт, или обратное репо.

По срокам различают три типа свопа: стандартный (классический), короткий (до спота) и форвардный (после спота).

Стандартные свопы - это сочетание кассовой и форвардной сделок, т. е. покупка или продажа двух валют на условиях спот с одновременным заключением встречной сделки на срок с теми же валютами. Своп называется коротким (до спота), если дата валютирования первой сделки сегодня, а контрсделки - завтра (overnight swap, или o/n swap), или если дата исполнения первой сделки завтра, а обратной - на споте (tomorrow - next swap, или t/n swap).

Форвардный своп - это комбинация двух форвардных сделок, причем контрсделка заключается на условиях более позднего форварда, чем первая.

Валютные свопы используются преимущественно для снижения затрат по получению ресурсов в иностранной валюте, страхования валютных и процентных рисков, валютной спекуляции. Причем, с их помощью можно хеджировать не только краткосрочные, но и долгосрочные процентные и валютные риски, так как в отличие от других валютных операций сделки своп могут заключаться на сроки, превышающие один год. Валютные свопы широко используются не только коммерческими банками и фирмами, но и центральными и международными банками.

Облигации в DEM

Рис. 1 Схема валютного свопа Рассмотрим пример применения свопа для хеджирования риска при проведении сделок аутрайт (outright), т.е. единичных (простых) форвардных сделок, не являющихся составной частью свопа. Так, банк, страхуя американского импортера, которому понадобятся немецкие марки через три месяца, заключает с ним трехмесячный форвардный контракт на покупку у него 1 млн долл. США

Облигации в DEM сроком на 3 года

Рассмотрим на примерах использование валютных свопов. Обычно легче получить финансовые ресурсы на национальном рынке в своей национальной валюте, чем на мировом. С помощью валютных свопов фирмы двух стран, например США и Германии, получив в 1997 г. займы в своей национальной валюте сроком на три года, продают полученную валюту друг другу на условиях обратного выкупа через три года. Это позволяет каждой фирме получить ресурсы в нужной иностранной валюте, а через три года при наступлении срока исполнения встречной сделки, который совпадает со сроком займа, выкупить средства в своей национальной валюте и погасить ранее взятый кредит. Каждая из компаний будет погашать займ и процент по займу в своей национальной валюте (см. рис. 1). против немецких марок. Банк берет на себя риск повышения курса марки и соответственно понижения курса доллара. Если через три месяца курс доллара к марке понизится, то у банка будет убыток, поскольку он купит доллар по форварду дороже, чем мог бы купить по курсу спот.

Для страховайия риска снижения курса доллара банк может использовать сделку своп. С этой целью нужно сначала превратить сделку аутрайт в своп. Для этого одновременно с заключением сделки аутрайт на покупку долларов следует заключить с кем-либо сделку на продажу 1 млн долл. на споте. В результате банк будет осуществлять трехмесячный своп на продажу/покупку долларов против марок. Затем нужно заключить с другим банком или клиентом, противоположную сделку своп на три месяца - сделку на покупку продажу долларов против марок.

Свопы могут использоваться для пролонгирования спекулятивных валютных позиций. Под пролонгированием понимается сохранение размера и знака позиций на срок в будущем. Предположим, 15 января банк открыл спекулятивную длинную позицию в 1 млн долл. США против немецкой марки в расчете на дальнейший рост курса доллара. После заключения сделки курс доллара упал. Если просто закрыть позицию (т.е. продать доллары), возникает убыток. Но если дилер полагает, что это временное понижение курса, он может пролонгировать длинную позицию, осуществив короткий своп (tom-next swap). Для этого он продаст 1 млн долл. датой валютирования 17 января и купит их обратно датой 18 января, т.е. осуществит sell/buy USD/DEM t/n swap на 1 млн долл. Иначе говоря, дилер закроет длинную позицию по доллару на 17 января и вновь ее откроет на 18 января. Если предположения дилера верны и 17 января курс доллара повысится, банк получит 18 января доход от роста курса (за вычетом промежуточного результата). Пролонгировать открытую валютную позицию можно с помощью однодневных и более длинных свопов в зависимости от прогноза движения курса

Кассовые и опционные сделки могут осуществляться как на биржах, так и на внебиржевом рынке. Специфически биржевыми являются фьючерсные сделки. Это сделки по покупке-продаже фьючерсных контрактов. Впервые торговля валютными фьючерсными контрактами была осуществлена в 1972 г. на Чикагской товарной бирже, а в России - в 1992 г. на Московской товарной бирже. Фьючерсными называются стандартные биржевые контракты на поставку товара в указанной срок по согласованному курсу. Фьючерсный контракт регламентирует все условия сделки кроме валютного курса, который выявляется в процессе биржевых торгов. Фьючерсная сделка может исполняться либо поставкой валюты, либо совершением контрсделки (обратной, встречной сделки).

Как правило, фьючерсные сделки завершаются не путем поставки валюты, а посредством совершения контрсделки, т. е. выкупом ранее проданных и продажей ранее купленных фьючерсных контрактов. Такие контракты называют расчетными. Результатом закрытия расчетного контракта является уплата проигравшей стороной и получение выигравшей разницы между курсами валюты в день заключения и в день исполнения (ликвидации) сделки (контракта). Эту разницу выплачивает выигравшей стороне и получает с проигравшей стороны расчетная (клиринговая) палата биржи. Продавец и покупатель фьючерсного контракта могут действовать независимо друг от друга и ликвидировать свой контракт путем совершения контрсделки, что обеспечивает высокую степень ликвидности, т. е. реализуемости, фьючерсных контрактов. Это объясняется обезличенным характером фьючерсных контрактов. Сразу же после заключения фьючерсные сделки регистрируются в расчетном центре биржи и затем продавец и покупатель вообще не выступают как две стороны, подписавшие контракт; для каждого из них противоположной стороной является расчетный центр биржи.

Рассмотрим механизм закрытия (ликвидации) расчетного контракта на примере. Допустим, банк в октябре купил январский фьючерсный контракт на 10 ООО долл. США по курсу 26,50 руб. за доллар. В январе текущий курс доллара к рублю вырос и банк ликвидировал свою позицию, продав январский фьючерсный контракт по курсу 29 руб. Он получил прибыль в размере 25 ООО руб.

Цели фьючерсных сделок - хеджирование и спекуляция. Банк, беря на себя валютный риск своих клиентов, проводя форвардные сделки, может перестраховаться с помощью обратного (встречного) фьючерсного контракта. Результат по фьючерсной сделке компенсирует результат на форвардном рынке.

Например, банк в октябре продал импортеру 10 ООО долл. США сроком поставки в январе по курсу 26,44 руб. за доллар, взяв на себя его риск повышения курса доллара. В целях хеджирования (страхования) валютного риска банк может совершить встречную сделку на фьючерсном рынке, купив январский фьючерсный контракт на 10 ООО долл. по курсу 26,50 руб. за доллар.

Потери банка по форвардной сделке компенсируются прибылью от фьючерсной операции (см. табл.).

Операции на форвардном и фьючерсном рынках Форвардный рынок Фьючерсный рынок Октябоь Курс спот - 25,0 руб. за доллар Продажа январского форвардного контракта на 10 000 долл. по курсу 26,44 руб. Покупка январского фьючерсного кон- гракта на 10 000 долл. по курсу 26,50 руб. Янваоь Курс спот - 28,72 руб. Исполнение форвардной сделки по курсу 26,44 руб. Закрытие январского фьючерсного контракта путем продажи 10000 долл. по курсу 29 руб Убыток (упущенная выгода) банка:

(28,72-26,44) х 10000=22800 руб. Прибыль банка:

(29,0-26,50) х 10000=25000 руб. 1.5.